国荣配资华创证券岳阳：AI驱动电子行业变革产业链价值面临重塑

近期，华创证券电子组联席首席分析师岳阳主讲上海证券报主办的第二十六期“上证首席讲坛”。岳阳以“AI浪潮下如何把握电子赛道投资机会”为主题，深度拆解电子行业创新周期的演进逻辑，并剖析产业链价值重塑背后潜藏的投资机遇。

岳阳表示，AI终端的发展潜力巨大，AI/ar眼镜是少数开始起量的赛道，具有成为下一代超级智能终端的潜力。同时，AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间。此外，电子行业目前仍处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展。

AI终端潜力巨大

“目前AI仍处于早期，但端侧投资热情非常高涨。”岳阳结合近期调研产业公司的见闻表示，AI终端产品潜力巨大，行业布局正在加速。

在岳阳看来，AI与电子行业的结合正从云侧向端侧延伸。近年来，ai手机、ai pc、AI眼镜等新兴硬件形态不断涌现。其中，AI/ar眼镜是少数开始起量的赛道，具有成为下一代超级智能终端的潜力。当前，全球眼镜客群规模庞大， Wellsenn XR数据显示，仅视力矫正与时装类眼镜客群就在15亿左右，行业空间广阔。

岳阳表示，AI/ar眼镜目前还处于过渡状态，显示方案、成本控制是主要问题。从AI眼镜的演变趋势看，未来需要向带显示的智能化方向发展，才能挖掘更多应用场景。这也将为光学显示行业、芯片行业带来全新的市场机遇。

AI终端的内容生态建设也很关键。岳阳以苹果2024年推出的Vison Pro为例，其工业设计精良，但实际销量与预估差距大，本质上就是没有内容生态，缺乏用户需求，这将成为AI终端行业未来发展的重要着力点。“最终还是要看谁能推出爆款应用或产品，从而引领整个行业和赛道的发展。”岳阳说。

在谈及何时会出现真正拉动换机潮的“杀手级应用”时，岳阳表示，该类应用大概率将诞生于娱乐场景。“从历史发展来看，往往是娱乐应用带动新需求的产生，比如当年的《愤怒的小鸟》等游戏就曾极大程度带动了iPad与iPhone的人气与销量。”他预计，未来三年内有望出现真正意义上的爆款AI应用。

此外，AI赋能下消费电子细分赛道的机会还有AI+教育、AI+医疗。岳阳表示，这是当下需求最足且已有应用落地的领域。其中：AI+教育可通过AI辅助外语发音学习、写字教育等，其产品包括AI学习机等；AI+医疗领域，例如三星推出的智能指环，该产品可48小时监控身体状态并分析健康程度，相比手表佩戴更方便。

AI推动电子产业链价值重塑

“AI正在推动电子行业价值重新分配。”岳阳以工业富联为例，随着AI浪潮的推进，其业务与AI服务器等算力相关领域深度绑定，业绩逐步释放的同时估值也同步提升，如今市值已突破万亿，成为AI驱动电子行业价值重塑的典型案例。

从行业发展来看，自Chat GPT引发AI革命以来，大模型持续迭代创新，有望打开更多应用场景，推动AI算力需求快速提升。面对巨大的市场潜力，科技巨头纷纷加大资本开支，积极构建算力基础设施。根据国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2025中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%；2026年市场规模将达到337亿美元。

岳阳认为，AI算力有望逐步成为一种普及化的“消费品”，未来每个人都可能在云端拥有专属的AI算力资源。当前，算力赛道虽已逐步进入业绩收获期，但整体仍处于产业早期阶段。随着后续AI用户数量增加、应用场景进一步丰富，AI算力需求有望实现持续高增长，为产业链带来长期发展动力。

在AI算力需求爆发的趋势下，电子产业链关键环节也随之迎来持续升级。

以PCB（印制电路板）领域为例，岳阳表示，高密度化是PCB未来发展的重要方向，HDI（高密度互联）技术通过精确设置盲、埋孔的方式来减少通孔数量，节约PCB可布线面积，大幅度提高元器件密度。同时，PCB功能性如阻抗性、散热性等方面的性能要求越来越高，产品的功能及可靠性也从而增强。

“总体而言，PCB的高密化和高性能化趋势将推动HDI、高多层等高端PCB需求快速增长，成为电子产业链在AI浪潮下升级发展的重要缩影。”岳阳说。

寻找第二增长曲线

“从整体产业演进节奏来看，当前电子行业仍处于创新探索阶段。未来能否实现快速突破，除了依赖行业内技术实践与产品迭代，还需要给予其成长周期与发展空间。”岳阳说。

具体到消费电子领域，岳阳表示，传统消费电子市场基本饱和，寻找第二增长曲线成为产业链企业的迫切需求。过去，手机、电脑等传统消费电子产品是行业增长的核心驱动力。但如今，这些市场增量有限，电子行业公司需主动向机器人、汽车电子等新兴领域拓展，以打开新的增长空间。

从行业动态来看，消费电子企业在智能化领域的创新反应效率较高，业务转型也具备更强的灵活性，资本市场中已有不少企业率先行动：“果链”企业蓝思科技、领益智造等纷纷布局机器人业务，东山精密则切入服务器领域，通过业务拓展探索新的增长路径。

对于电子企业的发展策略，岳阳建议，企业应积极拥抱AI产业趋势：一方面要慎重选择优质客户，“就像当年苹果链公司凭借iOS生态的封闭性持续享受行业红利，而安卓链企业因产品同质化严重面临较大竞争压力，客户选择对企业长期发展至关重要”；另一方面要始终保持创新能力，通过技术创新与产品升级构建自身竞争优势，避免陷入价格战等低水平竞争。

此外，岳阳也看好AI在提升生产效能方面的作用。他认为，AI检测、无人工厂、机器人等应用正在落地，能显著提升品控效率和降低成本。尽管相关赛道仍处于早期，但长期来看无疑是未来方向。“电子行业需要做时间的朋友，很多东西有待时间验证。”岳阳说。